本文大綱如下：

　　一、作為最高法院規(guī)定的民事案件案由的“債券違約”

　　二、處置主體

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　　1、一般情況下 2、特殊情況下

　?。ǘ┢髽I(yè)債和債務(wù)融資工具

　?。ㄈ┨貏e提醒：關(guān)于持有人會(huì)議

　　1、持有人會(huì)議的召集程序 2、持有人會(huì)議的決議程序 3、需要注意的事項(xiàng)三、處置方式

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　　1、釋義 2、一般流程

　?。ǘ┟袷略V訟

　　1、適格的原、被告 2、管轄 3、訴訟費(fèi)用 4、審限（三）仲裁

　　1、仲裁協(xié)議 2、仲裁費(fèi)用 3、仲裁形式及仲裁審理期限 4、財(cái)產(chǎn)保全、證據(jù)保全及申請(qǐng)執(zhí)行 5、仲裁裁決風(fēng)險(xiǎn)（四）破產(chǎn)

　　1、重整程序 2、破產(chǎn)清算程序

　　2014年“11超日債”成為公開市場(chǎng)首只違約債券，至今已逾四年。截至2018年11月5日，在滬深交易所、銀行間掛牌的債券中，累計(jì)已有91個(gè)主體發(fā)行的205只債券發(fā)生了違約，涉及違約的債券本金規(guī)模達(dá)1670.68億元[1]，其中僅2018年以來就已有33只債券發(fā)生違約。債券違約儼然已成為一種普遍現(xiàn)象乃至趨勢(shì)。

　　在此情勢(shì)下，本文擬對(duì)公司債、企業(yè)債以及銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具（以下簡(jiǎn)稱“債務(wù)融資工具”）等三類市場(chǎng)上常見信用債的違約處置流程進(jìn)行梳理，并對(duì)這三類債券處置流程中的共性及各自不同的特點(diǎn)予以提煉并加以釋明。

　　一、作為最高法院規(guī)定的民事案件案由的“債券違約”

　　債券領(lǐng)域的法律糾紛種類繁多。根據(jù)最高人民法院《民事案件案由規(guī)定》，與債券領(lǐng)域糾紛相關(guān)的案由包括了“公司債券交易糾紛”（因發(fā)行人有未按約兌付本息等違約行為而提起）、“公司債券回購(gòu)糾紛”（因發(fā)行人未按約履行《募集說明書》中約定的回購(gòu)義務(wù)而提起）以及“證券虛假陳述責(zé)任糾紛”（因發(fā)行人及其實(shí)際控制人、債券承銷商和相關(guān)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)違反了相關(guān)法律、行政法規(guī)的規(guī)定，在《募集說明書》中有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏等而提起）等。此處需要提請(qǐng)讀者注意的是，在司法實(shí)務(wù)中，上述案由中的“公司債券”并不等同于本文開頭所述的由證監(jiān)會(huì)主管、在滬深交易所掛牌交易的“公司債”，而是泛指公司債、企業(yè)債、債務(wù)融資工具等所有發(fā)行主體為公司的債券。

　　為便于深入討論，本文所指的“債券違約”，限定為上述案由中的“公司債券交易糾紛”，具體表現(xiàn)為發(fā)行人未按約定到期兌付債券本息而引發(fā)的違約。

　　二、處置主體

　　在債券違約處置的過程中，首先應(yīng)當(dāng)關(guān)注的是處置主體，即由誰(shuí)來對(duì)發(fā)行人主張權(quán)利，并以其名義做出后續(xù)一系列處置動(dòng)作。

　　鑒于公司債、企業(yè)債、債務(wù)融資工具這三類債券在發(fā)行主體、主管部門、發(fā)行程序及掛牌場(chǎng)所等方面存在一定差異，因此在發(fā)生違約后，其處置主體也不盡相同。故，本文將對(duì)此三類債券的處置主體分別展開論述。

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　　1、一般情況下

　　一般情況下，根據(jù)證監(jiān)會(huì)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》[2]、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)《公司債券受托管理人處置公司債券違約風(fēng)險(xiǎn)指引》[3]以及滬深交易所關(guān)于公司債券上市規(guī)則[4]的規(guī)定，對(duì)于公司債的違約，其處置主體應(yīng)為受托管理人，其可以通過債券持有人會(huì)議獲得債券持有人的授權(quán)，接受其委托，以自己名義代表債券持有人提起民事訴訟、仲裁、參與重組及破產(chǎn)等法律程序。

　　關(guān)于受托管理人，根據(jù)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》規(guī)定，應(yīng)當(dāng)由本次發(fā)行的承銷機(jī)構(gòu)或其他經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的機(jī)構(gòu)擔(dān)任，并應(yīng)為中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員，且不能是為本次發(fā)行提供擔(dān)保的機(jī)構(gòu)。

　　2、特殊情況下

　　相關(guān)法律法規(guī)及規(guī)范性文件并未對(duì)受托管理人怠于處置債券違約的情形作規(guī)定，但在實(shí)務(wù)中，《募集說明書》以及受托管理人與債券持有人簽訂的《債券受托管理協(xié)議》通常會(huì)對(duì)此作出約定。

　　以2016年發(fā)行的某公司債為例，其《募集說明書》中明確約定：“當(dāng)本公司未按時(shí)支付本次債券的本金、利息和/或逾期利息，或發(fā)生其他違約情況時(shí)，債券受托管理人將依據(jù)《債券受托管理協(xié)議》及債券持有人會(huì)議決議的指示代表本次債券持有人向本公司進(jìn)行追索。如果債券受托管理人未按《債券受托管理協(xié)議》及債券持有人會(huì)議決議的指示履行其職責(zé)，本次債券持有人有權(quán)直接依法向本公司進(jìn)行追索?！?/span>

　　與此同時(shí)，根據(jù)民商事法律的基本邏輯，債券的本質(zhì)是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，通俗來講即為一張標(biāo)準(zhǔn)化、可流通的借條，當(dāng)債務(wù)人（發(fā)行人）未按照約定支付借款本息時(shí)，債權(quán)人（債券持有人）當(dāng)然可以以自身名義向債務(wù)人主張債權(quán)。

　　綜上所述，當(dāng)出現(xiàn)受托管理人怠于處置債券違約的情形時(shí)，公司債券持有人可以直接向發(fā)行人主張債權(quán)。

　?。ǘ┢髽I(yè)債和債務(wù)融資工具

　　與公司債不同，企業(yè)債和債務(wù)融資工具在制度層面均未對(duì)受托管理人制度作明確、詳細(xì)的規(guī)定?！镀髽I(yè)債券管理?xiàng)l例》、《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》、《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人會(huì)議規(guī)程》中均未提及受托管理人。

　　但這并不說明對(duì)于企業(yè)債和債務(wù)融資工具而言不適用受托管理人制度。

　　國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于試行全面加強(qiáng)企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)防范的若干意見的函》第十四條規(guī)定：“如發(fā)債企業(yè)擬變更債券募集說明書約定條款，擬變更債券受托管理人，擔(dān)保人或擔(dān)保物發(fā)生重大變化，作出減資、合并、分立、解散及申請(qǐng)破產(chǎn)決定等對(duì)債券持有人權(quán)益有重大影響的事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)召開債券持有人會(huì)議并取得債券持有人法定多數(shù)同意方可生效，并及時(shí)公告。”

　　證監(jiān)會(huì)《證券公司債務(wù)融資工具管理暫行規(guī)定（征求意見稿）》第十二條規(guī)定：“為證券公司發(fā)行債務(wù)融資工具提供服務(wù)的承銷機(jī)構(gòu)、資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、受托管理人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所和投資咨詢機(jī)構(gòu)等專業(yè)機(jī)構(gòu)和人員應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，嚴(yán)格遵守執(zhí)業(yè)規(guī)范和職業(yè)道德，按規(guī)定和約定履行義務(wù)。”

　　以上規(guī)定都從側(cè)面印證了企業(yè)債和債務(wù)融資工具也可以引入受托管理人。

　　對(duì)于企業(yè)債而言，實(shí)踐中承擔(dān)“受托管理人”職責(zé)的通常被稱為“債權(quán)代理人”。擔(dān)任企業(yè)債債權(quán)代理人的，常見的有其主承銷商或者資金監(jiān)管銀行。而對(duì)于企業(yè)債中特殊類別的“項(xiàng)目收益?zhèn)倍?，《?xiàng)目收益?zhèn)芾頃盒修k法》中則對(duì)于債權(quán)代理人作了明確規(guī)定：“第三十四條【債權(quán)代理人】發(fā)行人應(yīng)當(dāng)為債券持有人聘請(qǐng)債權(quán)代理人，并訂立債權(quán)代理協(xié)議；在債券存續(xù)期內(nèi)，由債權(quán)代理人按照規(guī)定或協(xié)議的約定維護(hù)債券持有人的利益?！?/span>

　　以2013年發(fā)行的某企業(yè)債為例，其《募集說明書》中約定：“為維護(hù)全體債權(quán)人的合法權(quán)益，發(fā)行人聘請(qǐng)XX銀行XX分行擔(dān)任本期債券的債權(quán)代理人，并簽署《債權(quán)代理協(xié)議》和《債券持有人會(huì)議規(guī)則》，根據(jù)《債權(quán)代理協(xié)議》，債權(quán)代理人履行如下職責(zé)： 1、監(jiān)督發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)狀況和募集資金使用情況，有權(quán)向發(fā)行人提出查詢事項(xiàng)，包括但不限于發(fā)行人的有關(guān)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)報(bào)表； 2、當(dāng)發(fā)行人未遵守有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，或未遵守募集說明書及《債權(quán)代理協(xié)議》的約定，或出現(xiàn)其他可能影響債券持有人重大利益的情形時(shí)，有權(quán)督促、提醒發(fā)行人，并及時(shí)向債券持有人披露； 3、當(dāng)發(fā)行人未按照募集說明書約定使用募集資金的，債權(quán)代理人有權(quán)要求資金監(jiān)管人拒絕發(fā)行人的劃款指令； 4、在發(fā)行人未能按期還本付息時(shí)，債權(quán)代理人根據(jù)《債券持有人會(huì)議規(guī)則》協(xié)助或代理本期債券投資者行使追償權(quán)?！?/span>

　　實(shí)踐中，也不乏企業(yè)債和債務(wù)融資工具中引入受托管理人的案例。

　　以“12圣達(dá)債”為例，“12圣達(dá)債”自債券發(fā)生違約后，先后召開了五次債券持有人會(huì)議。根據(jù)最近一次2017年1月13日《12圣達(dá)債2017年第一次債券持有人會(huì)議決議公告》，“12圣達(dá)債”持有人會(huì)議通過同意受托管理人天津銀行簽署債務(wù)和解方案，發(fā)行人承諾于1月25日和3月31日前分別處置債券質(zhì)押物圣達(dá)水電股權(quán)和長(zhǎng)城動(dòng)漫（000835）股票進(jìn)行債券償付。

　　而在沒有引入受托管理人/債權(quán)代理人的情況下，則多由債券持有人通過持有人會(huì)議開展債務(wù)重組或者分別以自身名義通過訴訟、仲裁等程序處置。

　　以（2018）京民終410號(hào)《中國(guó)城市建設(shè)控股集團(tuán)有限公司與華潤(rùn)深國(guó)投信托有限公司公司債券交易糾紛二審民事判決書》為例，其中就提到：“中城建公司因不能按照《募集說明書》約定的時(shí)間兌付債券本息，已經(jīng)被多個(gè)債券持有人提起訴訟，有部分案件已經(jīng)作出判決，判決中城建公司向債券持有人兌付債券本息”。

　　綜上所述，我們理解，就企業(yè)債和債務(wù)融資工具而言，若引入了受托管理人/債權(quán)代理人，則由受托管理人/債權(quán)代理人代表債券持有人進(jìn)行處置；若未引入受托管理人/債權(quán)代理人，則由債券持有人通過持有人會(huì)議開展債務(wù)重組或者分別以自身名義通過訴訟、仲裁等程序處置。

　　（三）特別提醒：關(guān)于持有人會(huì)議

　　不論是公司債、企業(yè)債還是債務(wù)融資工具，均設(shè)有債券持有人會(huì)議。持有人會(huì)議本身雖不能作為處置主體，但其在對(duì)于處置主體授權(quán)決議、協(xié)助參與協(xié)商以及訴訟、破產(chǎn)等程序中都起到了關(guān)鍵作用。故，以下將對(duì)三類債券中關(guān)于債券持有人會(huì)議的召集程序、決議程序及需要注意的事項(xiàng)予以說明。

　　1、持有人會(huì)議的召集程序

　?、賹?duì)于公司債而言，根據(jù)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》[5]的規(guī)定，當(dāng)公司債發(fā)生違約時(shí)，受托管理人作為法定義務(wù)上的召集人應(yīng)當(dāng)召集債券持有人會(huì)議；當(dāng)受托管理人應(yīng)當(dāng)召集而未召集債券持有人會(huì)議時(shí)，單獨(dú)或合計(jì)持有本期債券總額百分之十以上的債券持有人有權(quán)自行召集債券持有人會(huì)議。

　?、趯?duì)于企業(yè)債而言，目前相關(guān)的法律法規(guī)及規(guī)范性文件中均未對(duì)其召集的程序作明確規(guī)定。

　　實(shí)踐中，企業(yè)債持有人會(huì)議的召集程序通常會(huì)參照公司債，在其《計(jì)劃說明書》、《債券持有人會(huì)議規(guī)則》等文件中約定。

　　而對(duì)于“項(xiàng)目收益?zhèn)边@一特殊類別的企業(yè)債而言，《項(xiàng)目收益?zhèn)芾頃盒修k法》中則對(duì)其持有人會(huì)議的召集程序作了簡(jiǎn)單規(guī)定：

　　“發(fā)行人和債權(quán)代理人應(yīng)制定完備的債券持有人會(huì)議規(guī)則，當(dāng)發(fā)行人或項(xiàng)目本身出現(xiàn)對(duì)債券還本付息產(chǎn)生重大影響的事項(xiàng)時(shí)或作出重大資產(chǎn)處置決策前，應(yīng)召開債券持有人會(huì)議，提出應(yīng)對(duì)措施并進(jìn)行表決?！?/span>

　　“發(fā)行人可在項(xiàng)目收益?zhèn)技f明書中約定加速到期條款。出現(xiàn)啟動(dòng)加速到期條款的情形時(shí)，由債權(quán)代理人召開債券持有人大會(huì)，經(jīng)債券持有人大會(huì)討論通過后，可提前清償部分或全部債券本金?！?/span>

　　實(shí)踐中，當(dāng)企業(yè)債發(fā)生違約時(shí)，通常由其債權(quán)代理人負(fù)責(zé)召集持有人會(huì)議。

　　以2015年發(fā)行的某企業(yè)債為例，其《募集說明書》中對(duì)于持有人會(huì)議的召集程序作了如下約定：

　　“債券持有人會(huì)議由發(fā)行人或本期債券的債權(quán)代理人負(fù)責(zé)召集并主持，更換債權(quán)代理人的債券持有人會(huì)議由發(fā)行人召集并主持。此外，若債權(quán)代理人或發(fā)行人不召集或未能及時(shí)召集債券持有人會(huì)議的，單獨(dú)或合計(jì)持有未償還債券本金余額 20%以上的債券持有人有權(quán)召集并主持。

　　提議召開債券持有人會(huì)議的一方應(yīng)將提議召開會(huì)議的申請(qǐng)及議案以書面方式告知會(huì)議召集人。

　　會(huì)議召集人應(yīng)在收到提議人召開債券持有人會(huì)議的書面申請(qǐng)及議案之日起兩個(gè)工作日內(nèi)對(duì)提議人的資格、議案內(nèi)容是否符合法律規(guī)定、是否與全體債券持有人利益相關(guān)等事項(xiàng)進(jìn)行審查。會(huì)議召集人審查通過的，應(yīng)在收到提議人召開債券持有人會(huì)議的書面申請(qǐng)及議案之日起兩個(gè)工作日內(nèi)書面通知該提議人?！?/span>

　?、蹖?duì)于債務(wù)融資工具而言，根據(jù)《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人會(huì)議規(guī)程》[6]的規(guī)定，債務(wù)融資工具持有人會(huì)的召集人由《募集說明書》約定產(chǎn)生，當(dāng)債務(wù)融資工具發(fā)生違約時(shí)，召集人應(yīng)當(dāng)負(fù)責(zé)組織召開持有人會(huì)議。

　　實(shí)踐中，債務(wù)融資工具的《募集說明書》通常約定由其主承銷商作為召集人。

　　2、持有人會(huì)議的決議程序

　?、賹?duì)于公司債而言，雖然《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》中對(duì)持有人會(huì)議的決議程序未作規(guī)定，但滬深交易所關(guān)于公司債券上市規(guī)則中對(duì)此有著明確的規(guī)定。以《上海證券交易所公司債券上市規(guī)則（2018年修訂）》[7]為例，其對(duì)于持有人會(huì)議的決議程序作了如下規(guī)定：

　　A、會(huì)議公告及召開形式

　　召集人應(yīng)當(dāng)至少于持有人會(huì)議召開日前10個(gè)交易日發(fā)布召開持有人會(huì)議的公告，召集人認(rèn)為需要緊急召集持有人會(huì)議以有利于持有人權(quán)益保護(hù)的除外。債券持有人會(huì)議規(guī)則另有約定的，從其約定。

　　持有人會(huì)議的召開形式可以采用現(xiàn)場(chǎng)、非現(xiàn)場(chǎng)或者兩者相結(jié)合的形式。會(huì)議以網(wǎng)絡(luò)投票方式進(jìn)行的，召集人應(yīng)當(dāng)披露網(wǎng)絡(luò)投票辦法、計(jì)票原則、投票方式、計(jì)票方式等信息；B、受托管理人作為征集人代為行使表決權(quán)

　　受托管理人可以作為征集人，征集債券持有人委托其代為出席債券持有人會(huì)議，并代為行使表決權(quán)；C、出席、列席的相關(guān)主體

　　發(fā)行人、債券清償義務(wù)承繼方等關(guān)聯(lián)方及債券增信機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照召集人的要求出席債券持有人會(huì)議，接受債券持有人等相關(guān)方的問詢，并就擬審議議案的落實(shí)安排發(fā)表明確意見。資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可以應(yīng)召集人邀請(qǐng)列席會(huì)議，持續(xù)跟蹤債券持有人會(huì)議動(dòng)向，并及時(shí)披露跟蹤評(píng)級(jí)結(jié)果；D、律師見證

　　持有人會(huì)議應(yīng)當(dāng)由律師見證。見證律師對(duì)會(huì)議的召集、召開、表決程序、出席會(huì)議人員資格、有效表決權(quán)和決議的合法性等事項(xiàng)出具法律意見書。法律意見書應(yīng)當(dāng)與債券持有人會(huì)議決議一同披露；E、表決權(quán)

　　債券持有人進(jìn)行表決時(shí)，每一張未償還的債券享有一票表決權(quán)。債券持有人會(huì)議規(guī)則另有約定的，從其約定。債券持有人為發(fā)行人、發(fā)行人的關(guān)聯(lián)方或債券清償義務(wù)承繼方的，應(yīng)當(dāng)回避表決；F、決議通過的比例要求

　　債券持有人會(huì)議對(duì)表決事項(xiàng)作出決議，經(jīng)超過持有本期未償還債券總額且有表決權(quán)的二分之一的債券持有人同意方可生效。債券持有人會(huì)議規(guī)則另有約定的，從其約定；G、決議的約束力

　　債券持有人會(huì)議通過的決議，對(duì)所有債券持有人均有同等約束力。受托管理人依據(jù)債券持有人會(huì)議決議行事的結(jié)果由全體債券持有人承擔(dān)。前款所稱債券持有人，包括所有出席會(huì)議、未出席會(huì)議、反對(duì)議案或者放棄投票權(quán)、無表決權(quán)的債券持有人，以及在相關(guān)決議通過后受讓債券的持有人；H、書面會(huì)議記錄

　　持有人會(huì)議應(yīng)當(dāng)有書面會(huì)議記錄，并由出席會(huì)議的召集人代表和見證律師簽名；I、決議的披露

　　召集人應(yīng)當(dāng)最晚于債券持有人會(huì)議表決截止日次一交易日披露會(huì)議決議公告，會(huì)議決議公告包括但不限于以下內(nèi)容：（一）出席會(huì)議的債券持有人所持表決權(quán)情況；（二）會(huì)議有效性；（三）各項(xiàng)議案的議題和表決結(jié)果。

　　②對(duì)于企業(yè)債而言，目前相關(guān)的法律法規(guī)及規(guī)范性文件中均未對(duì)其決議的程序作明確規(guī)定。

　　實(shí)踐中，企業(yè)債持有人會(huì)議的決議程序通常會(huì)參照公司債，在其《計(jì)劃說明書》、《債券持有人會(huì)議規(guī)則》等文件中約定。

　　以2015年發(fā)行的某企業(yè)債為例，其《募集說明書》中對(duì)于持有人會(huì)議的決議程序作了如下約定：

　　“會(huì)議召集人應(yīng)于會(huì)議召開前三十日以公告方式通知全體債券持有人、擬列席人員及其他相關(guān)人員，公告中應(yīng)說明：（1）會(huì)議召開的時(shí)間、地點(diǎn)；（2）會(huì)議主持、列席人員；（3）出席會(huì)議的債券持有人及相關(guān)人員進(jìn)行登記的時(shí)間及程序；（4）債券持有人會(huì)議的議事日程及會(huì)議議案；（5）債券持有人應(yīng)攜帶的相關(guān)證明；（6）召集人名稱、會(huì)務(wù)常設(shè)聯(lián)系人姓名及電話號(hào)碼；（7）召集人需要通知的其他事項(xiàng)。

　　擬出席會(huì)議的債券持有人應(yīng)在會(huì)議召開日十五天前以書面方式向會(huì)議召集人確認(rèn)其將參加會(huì)議及其所代表的債券面值。若擬出席會(huì)議的債券持有人所代表的債券面值總額未超過未償還的本期債券總額的二分之一，召集人需重新通知債券持有人召開會(huì)議，另行擬定債券持有人會(huì)議召開的時(shí)間，但不得改變會(huì)議議案。

　　召集人發(fā)布召開債券持有人會(huì)議的通知后，會(huì)議不得無故延期。因特殊原因必須延期召開債券持有人會(huì)議的，會(huì)議召集人應(yīng)在原定債券持有人會(huì)議召開日前至少十日以書面方式通知債券持有人、有權(quán)列席的人員及其他相關(guān)人員，并在延期召開的書面通知中說明原因并公布延期后的召開日期。

　　債券持有人會(huì)議原則上應(yīng)在發(fā)行人的所在地召開。債券持有人會(huì)議的召集人應(yīng)制作簽到單及會(huì)議記錄，出席會(huì)議的發(fā)行人代表、債權(quán)代理人及債券持有人應(yīng)在會(huì)議記錄上簽名。

　　債券持有人有權(quán)參加債券持有人會(huì)議或委托代理人參加會(huì)議，行使表決權(quán)。

　　債券持有人委托代理人參加債券持有人會(huì)議的，應(yīng)出具授權(quán)委托書，并在授權(quán)委托書中說明委托人、被委托人、代表債券面值、對(duì)會(huì)議議案是否享有表決權(quán)、出具委托書的日期等內(nèi)容。委托人為法人的，應(yīng)在授權(quán)委托書加蓋其公章；委托人為投資組織的，應(yīng)出具有效的證明。

　　債券持有人擁有的表決權(quán)與其持有的債券金額一致，即每 100 元人民幣債券享有一票表決權(quán)。債券持有人會(huì)議對(duì)通知中列明的議案進(jìn)行表決，作出決議；未在通知中列明的議案在本期債券持有人會(huì)議上不得進(jìn)行表決。

　　本期債券持有人會(huì)議決議須經(jīng)超過本期債券二分之一表決權(quán)的債券持有人或代理人同意方能形成有效決議。債券持有人會(huì)議決議一經(jīng)通過，對(duì)未出席會(huì)議、出席會(huì)議但放棄行使表決權(quán)或明示不同意見的債券持有人同樣具有約束力。債券持有人會(huì)議決議對(duì)全體債券持有人具有同等效力。

　　債券持有人會(huì)議決議應(yīng)經(jīng)出席會(huì)議的債券持有人或其代理人、發(fā)行人代表和債權(quán)代理人代表簽名確認(rèn)。債券持有人會(huì)議決議通過后兩個(gè)工作日內(nèi)由會(huì)議召集人以公告等方式通知全體債券持有人。

　　債券持有人會(huì)議決議自決議通過之日起生效，對(duì)生效日期另有明確規(guī)定的決議除外。

　　債權(quán)代理人應(yīng)監(jiān)督債券持有人會(huì)議決議的執(zhí)行，及時(shí)與發(fā)行人及其他有關(guān)主體進(jìn)行溝通，促使債券持有人會(huì)議決議得到具體落實(shí)。議案未獲通過的，會(huì)議召集人應(yīng)在會(huì)議決議公告中作出說明。

　　就會(huì)議決議所作出的公告的內(nèi)容中應(yīng)包括：出席會(huì)議的債券持有人和代理人人數(shù)、所持（代理）債券份額及占債券發(fā)行總額的比例、表決方式、表決結(jié)果以及決議的內(nèi)容等。

　　債券持有人會(huì)議采取現(xiàn)場(chǎng)記名方式進(jìn)行投票表決，不得采取通訊表決方式?！?/span>

　?、蹖?duì)于債務(wù)融資工具而言，《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人會(huì)議規(guī)程》[8]對(duì)其持有人會(huì)議的決議程序作了如下規(guī)定：

　　A、會(huì)議公告及召開形式

　　召集人應(yīng)當(dāng)至少于持有人會(huì)議召開日前十個(gè)工作日在交易商協(xié)會(huì)認(rèn)可的網(wǎng)站發(fā)布召開持有人會(huì)議的公告。

　　持有人會(huì)議的召開形式可以采用現(xiàn)場(chǎng)、非現(xiàn)場(chǎng)或兩者相結(jié)合的形式；B、參會(huì)機(jī)構(gòu)

　　除法律、法規(guī)及相關(guān)自律規(guī)則另有規(guī)定外，在債權(quán)登記日確認(rèn)債權(quán)的債務(wù)融資工具持有人有權(quán)出席持有人會(huì)議。

　　發(fā)行人、債務(wù)融資工具清償義務(wù)承繼方、信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)等重要關(guān)聯(lián)方應(yīng)當(dāng)按照召集人的要求列席持有人會(huì)議。

　　交易商協(xié)會(huì)可以派員列席持有人會(huì)議。

　　信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可應(yīng)召集人邀請(qǐng)列席會(huì)議，持續(xù)跟蹤持有人會(huì)議動(dòng)向，并及時(shí)發(fā)表公開評(píng)級(jí)意見；C、律師見證

　　持有人會(huì)議應(yīng)當(dāng)有律師見證。見證律師原則上由為債務(wù)融資工具發(fā)行出具法律意見的律師擔(dān)任。非協(xié)會(huì)會(huì)員單位的律師事務(wù)所的律師見證持有人會(huì)議并出具法律意見的，該律師事務(wù)所應(yīng)當(dāng)向交易商協(xié)會(huì)書面聲明自愿接受交易商協(xié)會(huì)自律管理，遵守交易商協(xié)會(huì)的相關(guān)自律規(guī)定。見證律師對(duì)會(huì)議的召集、召開、表決程序、出席會(huì)議人員資格和有效表決權(quán)等事項(xiàng)出具法律意見書。法律意見書應(yīng)當(dāng)與持有人會(huì)議決議一同披露；D、表決權(quán)

　　債務(wù)融資工具持有人及其代理人行使表決權(quán)，所持每一債務(wù)融資工具最低面額為一表決權(quán)。發(fā)行人、發(fā)行人母公司、發(fā)行人下屬子公司、債務(wù)融資工具清償義務(wù)承繼方等重要關(guān)聯(lián)方?jīng)]有表決權(quán)；E、決議通過的比例要求

　　除募集說明書另有約定外，出席持有人會(huì)議的債務(wù)融資工具持有人所持有的表決權(quán)數(shù)額應(yīng)達(dá)到本期債務(wù)融資工具總表決權(quán)的三分之二以上，會(huì)議方可生效。持有人會(huì)議的議事程序和表決形式，除本規(guī)程有規(guī)定外，由召集人規(guī)定。

　　除募集說明書另有約定外，持有人會(huì)議決議應(yīng)當(dāng)由出席會(huì)議的本期債務(wù)融資工具持有人所持表決權(quán)的四分之三以上通過后生效；F、決議的約束力

　　持有人會(huì)議決議對(duì)同期債務(wù)融資工具持有人具有同等效力和約束力。

　　G、書面會(huì)議記錄

　　持有人會(huì)議應(yīng)有書面會(huì)議記錄。持有人會(huì)議記錄由出席會(huì)議的召集人代表和見證律師簽名；H、決議的披露

　　召集人應(yīng)當(dāng)在持有人會(huì)議表決截止日次一工作日將會(huì)議決議公告在交易商協(xié)會(huì)認(rèn)可的網(wǎng)站披露。會(huì)議決議公告包括但不限于以下內(nèi)容：（一）出席會(huì)議的本期債務(wù)融資工具持有人所持表決權(quán)情況；（二）會(huì)議有效性；（三）各項(xiàng)議案的議題和表決結(jié)果。

　　3、需要注意的事項(xiàng)

　　持有人會(huì)議召集、決議程序的合法合規(guī)性對(duì)于債券違約糾紛處置而言意義重大。

　　例如在公司債券的違約處置中，持有人會(huì)議決議對(duì)于受托管理人的授權(quán)一旦存在瑕疵，受托管理人在后續(xù)處置過程中就存在被發(fā)行人提出異議的可能。

　　以（2018）最高法民轄終336號(hào)《丹東港集團(tuán)有限公司、萬聯(lián)證券股份有限公司證券糾紛二審民事裁定書》為例，原審被告丹東港集團(tuán)就曾以債券持有人會(huì)議對(duì)受托管理人萬聯(lián)證券進(jìn)行授權(quán)過程中的投票方式不符合《債券持有人會(huì)議規(guī)則》為由，主張萬聯(lián)證券不是適格的原告。

　　三、處置方式

　　實(shí)踐當(dāng)中，對(duì)于債券違約，主要的處置方式包括債務(wù)重組、民事訴訟、仲裁、破產(chǎn)（包括重整和破產(chǎn)清算）。此外，對(duì)于設(shè)立了擔(dān)保措施的債券而言，當(dāng)債券發(fā)生違約時(shí)，債券受托管理人/債權(quán)代理人或債券持有人可以要求保證人/抵押人/質(zhì)押人等擔(dān)保主體按照相關(guān)擔(dān)保協(xié)議的約定履行擔(dān)保義務(wù)，若仍未能足額償還債券本息，則將繼續(xù)按照上述四類處置方式進(jìn)行處置。

　　以下將對(duì)上述幾種處置方式分別展開論述。

　　（一）債務(wù)重組

　　1、釋義

　　首先需要厘清的是，債務(wù)重組與《破產(chǎn)法》中的重整是兩個(gè)不同的概念。

　　前者并非法定概念，而是商業(yè)活動(dòng)中約定俗稱的稱謂，是指?jìng)鶛?quán)人在債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難情況下，債權(quán)人按照其與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議作出讓步的事項(xiàng)。其主要有以下幾種方式：（1）以資產(chǎn)清償債務(wù)；（2）債務(wù)轉(zhuǎn)為資本；（3）修改其他債務(wù)條件，如減少債務(wù)本金、降低利率、免去應(yīng)付未付利息等；（4）以上三種方式的組合[9]。

　　后者則是一個(gè)嚴(yán)格的法定概念。《破產(chǎn)法》第二條、第七條分別規(guī)定：“企業(yè)法人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，并且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)或者明顯缺乏清償能力的，依照本法規(guī)定清理債務(wù)。企業(yè)法人有前款規(guī)定情形，或者有明顯喪失清償能力可能的，可以依照本法規(guī)定進(jìn)行重整?！薄皞鶆?wù)人有本法第二條規(guī)定的情形，可以向人民法院提出重整、和解或者破產(chǎn)清算申請(qǐng)。債務(wù)人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，債權(quán)人可以向人民法院提出對(duì)債務(wù)人進(jìn)行重整或者破產(chǎn)清算的申請(qǐng)?！标P(guān)于重整，將在本節(jié)“（四）破產(chǎn)”部分做詳細(xì)介紹。

　　簡(jiǎn)而言之，債務(wù)重組由當(dāng)事人自主協(xié)商，無須遵循固定的法律程序；而重整則是由法院主導(dǎo)，須嚴(yán)格按照《破產(chǎn)法》及相關(guān)司法解釋規(guī)定的法律程序進(jìn)行。

　　2、一般流程

　　如前所述，債務(wù)重組無須遵循固定的法律程序。

　　實(shí)踐中，對(duì)于引入了受托管理人/債權(quán)代理人的債券，通常先由債券持有人會(huì)議授權(quán)受托管理人/債權(quán)代理人，而后由受托管理人/債權(quán)代理人代表債券持有人，與發(fā)行人等相關(guān)各方開展協(xié)商。例如前述“12圣達(dá)債”違約處置中，持有人會(huì)議授權(quán)天津銀行作為受托管理人與發(fā)行人簽署債務(wù)和解方案。

　　對(duì)于未引入受托管理人/債權(quán)代理人的債券，則通常由債券持有人會(huì)議選派代表與發(fā)行人等相關(guān)各方開展協(xié)商，并就相關(guān)議題產(chǎn)生決議。決議一經(jīng)作出，對(duì)全體債券持有人均有約束力[10]。

　?。ǘ┟袷略V訟

　　1、適格的原、被告

　　如前所述，對(duì)于引入了受托管理人/債權(quán)代理人的債券，可由債券持有人會(huì)議授權(quán)受托管理人/債權(quán)代理人，而后由受托管理人/債權(quán)代理人作為原告，代表債券持有人，以發(fā)行人為被告向人民法院提起違約求償?shù)拿袷略V訟；對(duì)于未引入受托管理人/債權(quán)代理人的債券，可由債券持有人分別以自身名義作為原告，以發(fā)行人為被告向人民法院提起違約求償?shù)拿袷略V訟。

　　2、管轄

　?、?訴訟管轄

　　A、地域管轄：

　　a、約定管轄：有約定從約定，當(dāng)事人可以書面協(xié)議選擇被告住所地、合同履行地、合同簽訂地、原告住所地、標(biāo)的物所在地等與爭(zhēng)議有實(shí)際聯(lián)系的地點(diǎn)的人民法院管轄，但不得違反級(jí)別管轄和專屬管轄的相關(guān)規(guī)定；b、法定管轄：因合同糾紛提起的訴訟，由被告住所地或者合同履行地人民法院管轄。

　　針對(duì)“合同履行地”的確定：

　　根據(jù)《民事訴訟法司法解釋》第十八條規(guī)定：“合同約定履行地點(diǎn)的，以約定的履行地點(diǎn)為合同履行地。

　　合同對(duì)履行地點(diǎn)沒有約定或者約定不明確，爭(zhēng)議標(biāo)的為給付貨幣的，接收貨幣一方所在地為合同履行地；交付不動(dòng)產(chǎn)的，不動(dòng)產(chǎn)所在地為合同履行地；其他標(biāo)的，履行義務(wù)一方所在地為合同履行地。即時(shí)結(jié)清的合同，交易行為地為合同履行地。

　　合同沒有實(shí)際履行，當(dāng)事人雙方住所地都不在合同約定的履行地的，由被告住所地人民法院管轄?！?/span>

　　針對(duì)“接收貨幣一方”的確定：

　　根據(jù)最高人民法院判例（（2017）最高法民轄終245號(hào)），最高院認(rèn)為：“接受貨幣一方所在地”實(shí)踐中存在兩種情形，即出借人所在地和借款人所在地。當(dāng)雙方當(dāng)事人在案涉借款是否出借事項(xiàng)上產(chǎn)生爭(zhēng)議時(shí)，以借款人所在地為合同履行地;當(dāng)雙方當(dāng)事人在案涉借款及其利息是否歸還事項(xiàng)上產(chǎn)生爭(zhēng)議時(shí)，以出借人所在地為合同履行地。

　　因各地法院對(duì)法律規(guī)定的理解不同，最高院的判例也僅具有參考的效力，因此，“出借人所在地作為合同履行地”在實(shí)踐中存在一定程度的適用障礙。

　　綜上，關(guān)于地域管轄的確定，即有約定從約定，無約定的，選擇被告住所地或者合同履行地（接收貨幣一方所在地）人民法院管轄。

　　B、級(jí)別管轄

　　根據(jù)《最高人民法院關(guān)于調(diào)整高級(jí)人民法院和中級(jí)人民法院管轄第一審民商事案件標(biāo)準(zhǔn)的通知（法發(fā)[2015]7號(hào)）》的規(guī)定：

　　a、當(dāng)事人住所地均在受理法院所處省級(jí)行政轄區(qū)的第一審民商事案件：

　　北京、上海、江蘇、浙江、廣東高級(jí)人民法院，管轄訴訟標(biāo)的額5億元以上一審民商事案件，所轄中級(jí)人民法院管轄訴訟標(biāo)的額1億元以上一審民商事案件；b、當(dāng)事人一方住所地不在受理法院所處省級(jí)行政轄區(qū)的第一審民商事案件：

　　北京、上海、江蘇、浙江、廣東高級(jí)人民法院，管轄訴訟標(biāo)的額3億元以上一審民商事案件，所轄中級(jí)人民法院管轄訴訟標(biāo)的額5000萬元以上一審民商事案件。

　　根據(jù)《最高人民法院關(guān)于上海金融法院案件管轄的規(guī)定》第一條規(guī)定：“上海金融法院管轄上海市轄區(qū)內(nèi)應(yīng)由中級(jí)人民法院受理的下列第一審金融民商事案件：

　?。ㄒ唬┳C券、期貨交易、信托、保險(xiǎn)、票據(jù)、信用證、金融借款合同、銀行卡、融資租賃合同、委托理財(cái)合同、典當(dāng)?shù)燃m紛；（二）獨(dú)立保函、保理、私募基金、非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌等新型金融民商事糾紛；（三）以金融機(jī)構(gòu)為債務(wù)人的破產(chǎn)糾紛；

　?。ㄋ模┙鹑诿裆淌录m紛的仲裁司法審查案件；

　?。ㄎ澹┥暾?qǐng)承認(rèn)和執(zhí)行外國(guó)法院金融民商事糾紛的判決、裁定案件。”

　　即，針對(duì)上海法院管轄的債券違約糾紛案件，如屬于上海中級(jí)人民法院管轄的一審案件，則可能由上海金融法院受理管轄。

　　② 執(zhí)行管轄

　　根據(jù)《民事訴訟法》第二百二十四條第一款規(guī)定：“發(fā)生法律效力的民事判決、裁定，以及刑事判決、裁定中的財(cái)產(chǎn)部分，由第一審人民法院或者與第一審人民法院同級(jí)的被執(zhí)行的財(cái)產(chǎn)所在地人民法院執(zhí)行?！?/span>

　　3、訴訟費(fèi)用

　　根據(jù)《訴訟費(fèi)用交納辦法》第二十九條第一款規(guī)定：“訴訟費(fèi)用由敗訴方負(fù)擔(dān)，勝訴方自愿承擔(dān)的除外。”

　　第六條規(guī)定：“當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)向人民法院交納的訴訟費(fèi)用包括：（一）案件受理費(fèi)；（二）申請(qǐng)費(fèi)；（三）證人、鑒定人、翻譯人員、理算人員在人民法院指定日期出庭發(fā)生的交通費(fèi)、住宿費(fèi)、生活費(fèi)和誤工補(bǔ)貼。”

　　第十條第（一）項(xiàng)、第二項(xiàng)規(guī)定：“當(dāng)事人依法向人民法院申請(qǐng)下列事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)交納申請(qǐng)費(fèi)：（一）申請(qǐng)執(zhí)行人民法院發(fā)生法律效力的判決、裁定、調(diào)解書，仲裁機(jī)構(gòu)依法作出的裁決和調(diào)解書，公證機(jī)構(gòu)依法賦予強(qiáng)制執(zhí)行效力的債權(quán)文書；（二）申請(qǐng)保全措施；”

　　即，案件受理費(fèi)、保全費(fèi)用及申請(qǐng)執(zhí)行費(fèi)用由敗訴方承擔(dān)。

　?、?案件受理費(fèi)

　　案件受理費(fèi)按照分段計(jì)算的方法，以標(biāo)的額為1億元人民幣（下同）為例，案件受理費(fèi)為541,800元。

　?、?保全費(fèi)用

　　根據(jù)《訴訟費(fèi)用交納辦法》第十四條第（二）項(xiàng)規(guī)定：“申請(qǐng)保全措施的，根據(jù)實(shí)際保全的財(cái)產(chǎn)數(shù)額按照下列標(biāo)準(zhǔn)交納：財(cái)產(chǎn)數(shù)額不超過1000元或者不涉及財(cái)產(chǎn)數(shù)額的，每件交納30元；超過1000元至10萬元的部分，按照1%交納；超過10萬元的部分，按照0.5％交納。但是，當(dāng)事人申請(qǐng)保全措施交納的費(fèi)用最多不超過5000元?！?/span>

　　③ 擔(dān)保費(fèi)用

　　根據(jù)《最高人民法院關(guān)于人民法院辦理財(cái)產(chǎn)保全案件若干問題的規(guī)定》第五條規(guī)定：“人民法院依照民事訴訟法第一百條規(guī)定責(zé)令申請(qǐng)保全人提供財(cái)產(chǎn)保全擔(dān)保的，擔(dān)保數(shù)額不超過請(qǐng)求保全數(shù)額的百分之三十；申請(qǐng)保全的財(cái)產(chǎn)系爭(zhēng)議標(biāo)的的，擔(dān)保數(shù)額不超過爭(zhēng)議標(biāo)的價(jià)值的百分之三十。

　　利害關(guān)系人申請(qǐng)?jiān)V前財(cái)產(chǎn)保全的，應(yīng)當(dāng)提供相當(dāng)于請(qǐng)求保全數(shù)額的擔(dān)保；情況特殊的，人民法院可以酌情處理。

　　財(cái)產(chǎn)保全期間，申請(qǐng)保全人提供的擔(dān)保不足以賠償可能給被保全人造成的損失的，人民法院可以責(zé)令其追加相應(yīng)的擔(dān)保；拒不追加的，可以裁定解除或者部分解除保全?！?/span>

　　第八條規(guī)定：“金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)以獨(dú)立保函形式為財(cái)產(chǎn)保全提供擔(dān)保的，人民法院應(yīng)當(dāng)依法準(zhǔn)許?！?/span>

　　實(shí)踐中，申請(qǐng)保全人可提供金融機(jī)構(gòu)的獨(dú)立保函作為財(cái)產(chǎn)保全擔(dān)保，該金融機(jī)構(gòu)收取相應(yīng)的費(fèi)用，一般為保全財(cái)產(chǎn)標(biāo)的額的千分之一至千分之三左右。而根據(jù)最高院判例（《中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)集團(tuán)哈爾濱有限公司、江蘇省蘇中建設(shè)集團(tuán)股份有限公司建設(shè)工程施工合同糾紛案》[（2017）最高法民終437號(hào)]），申請(qǐng)保全人向保險(xiǎn)公司交納的訴訟保全擔(dān)保保險(xiǎn)費(fèi)系其支出的合理必要費(fèi)用，屬于其損失部分，可由敗訴方承擔(dān)。

　?、?申請(qǐng)執(zhí)行費(fèi)

　　根據(jù)《訴訟費(fèi)用交納辦法》第十四條第（一）項(xiàng)規(guī)定：“申請(qǐng)費(fèi)分別按照下列標(biāo)準(zhǔn)交納：（一）依法向人民法院申請(qǐng)執(zhí)行人民法院發(fā)生法律效力的判決、裁定、調(diào)解書，仲裁機(jī)構(gòu)依法作出的裁決和調(diào)解書，公證機(jī)關(guān)依法賦予強(qiáng)制執(zhí)行效力的債權(quán)文書，申請(qǐng)承認(rèn)和執(zhí)行外國(guó)法院判決、裁定以及國(guó)外仲裁機(jī)構(gòu)裁決的，按照下列標(biāo)準(zhǔn)交納：1.沒有執(zhí)行金額或者價(jià)額的，每件交納50元至500元。2.執(zhí)行金額或者價(jià)額不超過1萬元的，每件交納50元；超過1萬元至50萬元的部分，按照1.5％交納；超過50萬元至500萬元的部分，按照1％交納；超過500萬元至1000萬元的部分，按照0.5％交納；超過1000萬元的部分，按照0.1％交納。”

　　4、審限

　　① 一審普通程序

　　根據(jù)《民事訴訟法》第一百四十九條規(guī)定：“人民法院適用普通程序?qū)徖淼陌讣?，?yīng)當(dāng)在立案之日起六個(gè)月內(nèi)審結(jié)。有特殊情況需要延長(zhǎng)的，由本院院長(zhǎng)批準(zhǔn)，可以延長(zhǎng)六個(gè)月；還需要延長(zhǎng)的，報(bào)請(qǐng)上級(jí)人民法院批準(zhǔn)?！?/span>

　　② 二審普通程序

　　根據(jù)《民事訴訟法》第一百七十六條規(guī)定：“人民法院審理對(duì)判決的上訴案件，應(yīng)當(dāng)在第二審立案之日起三個(gè)月內(nèi)審結(jié)。有特殊情況需要延長(zhǎng)的，由本院院長(zhǎng)批準(zhǔn)。人民法院審理對(duì)裁定的上訴案件，應(yīng)當(dāng)在第二審立案之日起三十日內(nèi)作出終審裁定。”

　?、?審判監(jiān)督程序

　　根據(jù)《民事訴訟法司法解釋》第一百二十八條規(guī)定：“再審案件按照第一審程序或者第二審程序?qū)徖淼?，適用民事訴訟法第一百四十九條、第一百七十六條規(guī)定的審限。審限自再審立案的次日起算?！?/span>

　　第一百二十九條規(guī)定：“對(duì)申請(qǐng)?jiān)賹彴讣?，人民法院?yīng)當(dāng)自受理之日起三個(gè)月內(nèi)審查完畢，但公告期間、當(dāng)事人和解期間等不計(jì)入審查期限。有特殊情況需要延長(zhǎng)的，由本院院長(zhǎng)批準(zhǔn)?！?/span>

　?、?公告

　　根據(jù)《民事訴訟法》第九十二條第一款規(guī)定：“受送達(dá)人下落不明，或者用本節(jié)規(guī)定的其他方式無法送達(dá)的，公告送達(dá)。自發(fā)出公告之日起，經(jīng)過六十日，即視為送達(dá)?！?/span>

　?。ㄈ┲俨?/span>

　　1、仲裁協(xié)議

　　根據(jù)《仲裁法》第四條規(guī)定：“當(dāng)事人采用仲裁方式解決糾紛，應(yīng)當(dāng)雙方自愿，達(dá)成仲裁協(xié)議。沒有仲裁協(xié)議，一方申請(qǐng)仲裁的，仲裁委員會(huì)不予受理?！?/span>

　　第五條規(guī)定：“當(dāng)事人達(dá)成仲裁協(xié)議，一方向人民法院起訴的，人民法院不予受理，但仲裁協(xié)議無效的除外?！?/span>

　　據(jù)此，如當(dāng)事人協(xié)議明確約定采用仲裁方式解決糾紛的，即債券的《募集說明書》或者《認(rèn)購(gòu)協(xié)議》中約定有明確的仲裁條款的，可選擇仲裁程序。

　　2、仲裁費(fèi)用

　　根據(jù)《仲裁委員會(huì)仲裁收費(fèi)辦法》第二條規(guī)定：“當(dāng)事人申請(qǐng)仲裁，應(yīng)當(dāng)按照本辦法的規(guī)定向仲裁委員會(huì)交納仲裁費(fèi)用，仲裁費(fèi)用包括案件受理費(fèi)和案件處理費(fèi)?！?/span>

　　相較于訴訟程序，仲裁程序的費(fèi)用較高，以標(biāo)的額1億元為例，仲裁費(fèi)用共計(jì)626,150元。

　　3、仲裁形式及仲裁審理期限

　　根據(jù)《仲裁法》第九條規(guī)定：“仲裁實(shí)行一裁終局的制度。裁決作出后，當(dāng)事人就同一糾紛再申請(qǐng)仲裁或者向人民法院起訴的，仲裁委員會(huì)或者人民法院不予受理。

　　裁決被人民法院依法裁定撤銷或者不予執(zhí)行的，當(dāng)事人就該糾紛可以根據(jù)雙方重新達(dá)成的仲裁協(xié)議申請(qǐng)仲裁，也可以向人民法院起訴?！?/span>

　　第三十條規(guī)定：“仲裁庭可以由三名仲裁員或者一名仲裁員組成。由三名仲裁員組成的，設(shè)首席仲裁員。”

　　第三十一條規(guī)定：“當(dāng)事人約定由三名仲裁員組成仲裁庭的，應(yīng)當(dāng)各自選定或者各自委托仲裁委員會(huì)主任指定一名仲裁員，第三名仲裁員由當(dāng)事人共同選定或者共同委托仲裁委員會(huì)主任指定。第三名仲裁員是首席仲裁員。

　　當(dāng)事人約定由一名仲裁員成立仲裁庭的，應(yīng)當(dāng)由當(dāng)事人共同選定或者共同委托仲裁委員會(huì)主任指定仲裁員?！?/span>

　　第三十二條規(guī)定：“當(dāng)事人沒有在仲裁規(guī)則規(guī)定的期限內(nèi)約定仲裁庭的組成方式或者選定仲裁員的，由仲裁委員會(huì)主任指定?！?/span>

　　即，仲裁實(shí)行一裁終局的制度，仲裁庭可以由三名仲裁員或者一名仲裁員組成。仲裁審理期限由各仲裁委員會(huì)在其仲裁規(guī)則中予以規(guī)定，一般仲裁審理期限為四個(gè)月，深圳仲裁委員會(huì)針對(duì)金融糾紛仲裁案件的仲裁期限為在仲裁庭組成之日起一個(gè)月內(nèi)作出。

　　4、財(cái)產(chǎn)保全、證據(jù)保全及申請(qǐng)執(zhí)行

　　根據(jù)《仲裁法》第二十八條規(guī)定：“一方當(dāng)事人因另一方當(dāng)事人的行為或者其他原因，可能使裁決不能執(zhí)行或者難以執(zhí)行的，可以申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全。

　　當(dāng)事人申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全的，仲裁委員會(huì)應(yīng)當(dāng)將當(dāng)事人的申請(qǐng)依照民事訴訟法的有關(guān)規(guī)定提交人民法院。

　　申請(qǐng)有錯(cuò)誤的，申請(qǐng)人應(yīng)當(dāng)賠償被申請(qǐng)人因財(cái)產(chǎn)保全所遭受的損失?！?/span>

　　根據(jù)《最高人民法院關(guān)于人民法院辦理財(cái)產(chǎn)保全案件若干問題的規(guī)定》第三條規(guī)定：“仲裁過程中，當(dāng)事人申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全的，應(yīng)當(dāng)通過仲裁機(jī)構(gòu)向人民法院提交申請(qǐng)書及仲裁案件受理通知書等相關(guān)材料。人民法院裁定采取保全措施或者裁定駁回申請(qǐng)的，應(yīng)當(dāng)將裁定書送達(dá)當(dāng)事人，并通知仲裁機(jī)構(gòu)。”

　　根據(jù)《最高人民法院關(guān)于人民法院執(zhí)行工作若干問題的規(guī)定(試行)(2008調(diào)整)》第十一條規(guī)定：“在國(guó)內(nèi)仲裁過程中，當(dāng)事人申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，經(jīng)仲裁機(jī)構(gòu)提交人民法院的，由被申請(qǐng)人住所地或被申請(qǐng)保全的財(cái)產(chǎn)所在地的基層人民法院裁定并執(zhí)行；申請(qǐng)證據(jù)保全的，由證據(jù)所在地的基層人民法院裁定并執(zhí)行?！?/span>

　　即，當(dāng)事人通過仲裁方式解決糾紛的，申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，系向仲裁機(jī)構(gòu)提出申請(qǐng)，由仲裁機(jī)構(gòu)提交給被申請(qǐng)人住所地或被申請(qǐng)保全的財(cái)產(chǎn)所在地的基層人民法院，申請(qǐng)證據(jù)保全的，系向仲裁機(jī)構(gòu)提出申請(qǐng)，由仲裁機(jī)構(gòu)提交給證據(jù)所在地的基層人民法院。

　　根據(jù)《仲裁法》第六十二條規(guī)定：“當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)履行裁決。一方當(dāng)事人不履行的，另一方當(dāng)事人可以依照民事訴訟法的有關(guān)規(guī)定向人民法院申請(qǐng)執(zhí)行。受申請(qǐng)的人民法院應(yīng)當(dāng)執(zhí)行?！?/span>

　　根據(jù)《仲裁法司法解釋》第二十九條規(guī)定：“當(dāng)事人申請(qǐng)執(zhí)行仲裁裁決案件，由被執(zhí)行人住所地或者被執(zhí)行的財(cái)產(chǎn)所在地的中級(jí)人民法院管轄。”

　　即，當(dāng)事人申請(qǐng)執(zhí)行仲裁裁決的，可向被執(zhí)行人住所地或者被執(zhí)行的財(cái)產(chǎn)所在地的中級(jí)人民法院申請(qǐng)執(zhí)行。

　　5、仲裁裁決風(fēng)險(xiǎn)

　?、?申請(qǐng)撤銷裁決

　　根據(jù)《仲裁法》第五十八條規(guī)定：“當(dāng)事人提出證據(jù)證明裁決有下列情形之一的，可以向仲裁委員會(huì)所在地的中級(jí)人民法院申請(qǐng)撤銷裁決:

　　（一） 沒有仲裁協(xié)議的；

　　（二） 裁決的事項(xiàng)不屬于仲裁協(xié)議的范圍或者仲裁委員會(huì)無權(quán)仲裁的；（三） 仲裁庭的組成或者仲裁的程序違反法定程序的；（四） 裁決所根據(jù)的證據(jù)是偽造的；

　?。ㄎ澹?對(duì)方當(dāng)事人隱瞞了足以影響公正裁決的證據(jù)的；（六） 仲裁員在仲裁該案時(shí)有索賄受賄，徇私舞弊，枉法裁決行為的。

　　人民法院經(jīng)組成合議庭審查核實(shí)裁決有前款規(guī)定情形之一的，應(yīng)當(dāng)裁定撤銷。

　　人民法院認(rèn)定該裁決違背社會(huì)公共利益的，應(yīng)當(dāng)裁定撤銷。”

　　第五十九條規(guī)定：“當(dāng)事人申請(qǐng)撤銷裁決的，應(yīng)當(dāng)自收到裁決書之日起六個(gè)月內(nèi)提出?！?/span>

　　第六十條規(guī)定：“人民法院應(yīng)當(dāng)在受理撤銷裁決申請(qǐng)之日起兩個(gè)月內(nèi)作出撤銷裁決或者駁回申請(qǐng)的裁定?！?/span>

　?、?申請(qǐng)不予執(zhí)行

　　根據(jù)《仲裁法》第六十三條規(guī)定：“被申請(qǐng)人提出證據(jù)證明裁決有民事訴訟法第二百一十三條第二款規(guī)定的情形之一的，經(jīng)人民法院組成合議庭審查核實(shí)，裁定不予執(zhí)行?！?/span>

　　根據(jù)《民事訴訟法》第二百三十七條規(guī)定：“對(duì)依法設(shè)立的仲裁機(jī)構(gòu)的裁決，一方當(dāng)事人不履行的，對(duì)方當(dāng)事人可以向有管轄權(quán)的人民法院申請(qǐng)執(zhí)行。受申請(qǐng)的人民法院應(yīng)當(dāng)執(zhí)行。

　　被申請(qǐng)人提出證據(jù)證明仲裁裁決有下列情形之一的，經(jīng)人民法院組成合議庭審查核實(shí)，裁定不予執(zhí)行：

　?。ㄒ唬?當(dāng)事人在合同中沒有訂有仲裁條款或者事后沒有達(dá)成書面仲裁協(xié)議的；（二） 裁決的事項(xiàng)不屬于仲裁協(xié)議的范圍或者仲裁機(jī)構(gòu)無權(quán)仲裁的；（三） 仲裁庭的組成或者仲裁的程序違反法定程序的；（四） 裁決所根據(jù)的證據(jù)是偽造的；

　?。ㄎ澹?對(duì)方當(dāng)事人向仲裁機(jī)構(gòu)隱瞞了足以影響公正裁決的證據(jù)的；（六） 仲裁員在仲裁該案時(shí)有貪污受賄，徇私舞弊，枉法裁決行為的。

　　人民法院認(rèn)定執(zhí)行該裁決違背社會(huì)公共利益的，裁定不予執(zhí)行。

　　裁定書應(yīng)當(dāng)送達(dá)雙方當(dāng)事人和仲裁機(jī)構(gòu)。

　　仲裁裁決被人民法院裁定不予執(zhí)行的，當(dāng)事人可以根據(jù)雙方達(dá)成的書面仲裁協(xié)議重新申請(qǐng)仲裁，也可以向人民法院起訴。”

　　綜上，當(dāng)事人通過仲裁的方式解決糾紛，并獲得勝訴仲裁裁決的，雖然仲裁是一裁終局，該勝訴裁決為生效的裁決，但如出現(xiàn)上述法律規(guī)定的情形的，仍存在該裁決被法院裁定撤銷或被法院裁定不予執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn)。

　?。ㄋ模┢飘a(chǎn)

　　《破產(chǎn)法》第二條、第七條分別規(guī)定：“企業(yè)法人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，并且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)或者明顯缺乏清償能力的，依照本法規(guī)定清理債務(wù)。企業(yè)法人有前款規(guī)定情形，或者有明顯喪失清償能力可能的，可以依照本法規(guī)定進(jìn)行重整?！薄皞鶆?wù)人有本法第二條規(guī)定的情形，可以向人民法院提出重整、和解或者破產(chǎn)清算申請(qǐng)。債務(wù)人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，債權(quán)人可以向人民法院提出對(duì)債務(wù)人進(jìn)行重整或者破產(chǎn)清算的申請(qǐng)?！?/span>

　　據(jù)此，當(dāng)債券出現(xiàn)違約時(shí)，債券受托管理人/債權(quán)代理人或者債券持有人可以向人民法院提出對(duì)發(fā)行人進(jìn)行重整或者破產(chǎn)清算的申請(qǐng)。

　　關(guān)于重整及破產(chǎn)清算的具體程序，《破產(chǎn)法》和相關(guān)司法解釋中已有系統(tǒng)且明確的規(guī)定，本文不再贅述。以下將特別針對(duì)因債券違約而引發(fā)的重整及破產(chǎn)清算程序中需要重點(diǎn)關(guān)注的問題做進(jìn)一步論述。

　　1、重整程序

　　重整程序是債券違約處置中非常常見的處置方式。我國(guó)公開市場(chǎng)首只違約債券“超日債”、首只央企債券違約的天威集團(tuán)最終都是通過重整程序來處置。

　　以“超日債”為例：

　　2014年3月4日，深交所上市公司*ST超日在晚間公告稱“11超日債”本期利息將無法于原定付息日2014年3月7日按期全額支付，僅能夠按期支付共計(jì)人民幣400萬元。至此，“11超日債”正式宣告違約。

　　2014年4月3日，債權(quán)人上海毅華金屬材料有限公司以超日公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)為由，向上海市第一中級(jí)人民法院（以下簡(jiǎn)稱“上海一中院”）申請(qǐng)對(duì)該公司進(jìn)行破產(chǎn)重整。該院經(jīng)審查，于6月26日裁定受理。因連續(xù)三年虧損，超日公司被暫停上市。

　　受理破產(chǎn)申請(qǐng)后，上海一中院指定一家律師事務(wù)所和一家會(huì)計(jì)師事務(wù)所組成聯(lián)合管理人。管理人通過公開招標(biāo)，確定由9家公司作為聯(lián)合投資人。2014年10月8日，管理人公告發(fā)布《超日公司重整計(jì)劃草案》、《關(guān)于確定投資人相關(guān)情況的公告》等文件。管理人結(jié)合超日公司的實(shí)際情況以及對(duì)意向投資人綜合考察，確定由江蘇協(xié)鑫能源有限公司等九家單位組成聯(lián)合體作為超日公司重整案的投資人。九家聯(lián)合投資人將出資19.6億元用于超日公司重整，其中18億元用于支付重整費(fèi)用和清償債務(wù)，剩余1.6億元作為超日公司后續(xù)經(jīng)營(yíng)的流動(dòng)資金。

　　《超日公司重整計(jì)劃草案》于同年10月23日向第二次債權(quán)人會(huì)議提交。經(jīng)分組表決，各表決組均通過了重整計(jì)劃草案。依管理人申請(qǐng)，上海一中院于10月28日裁定批準(zhǔn)超日公司重整計(jì)劃并終止重整程序。根據(jù)重整計(jì)劃，超日公司職工債權(quán)和稅款債權(quán)全額受償；有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)按照擔(dān)保物評(píng)估價(jià)值優(yōu)先受償，未能就擔(dān)保物評(píng)估價(jià)值受償?shù)牟糠肿鳛槠胀▊鶛?quán)受償；普通債權(quán)20萬元以下（含本數(shù)）部分全額受償，超過20萬元部分按照20%的比例受償。此外，長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司和久陽(yáng)投資管理中心承擔(dān)相應(yīng)的保證責(zé)任，“11超日債”本息全額受償。超日公司更名為協(xié)鑫科技股份有限公司，并于2014年實(shí)現(xiàn)盈利。2015年8月12日，*ST超日更名后在深交所恢復(fù)上市。至此，超日公司重整成功。

　　結(jié)合上述“超日債”的案例，我們認(rèn)為，在重整的過程中，需要重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)問題：

　?、僦卣膯?dòng)時(shí)機(jī)

　　發(fā)行人具有重整價(jià)值，這是破產(chǎn)程序選擇路徑上適用重整而非破產(chǎn)清算的關(guān)鍵因素[11]。發(fā)行人的重整價(jià)值往往會(huì)隨著企業(yè)危機(jī)的持續(xù)、加深而降低甚至消失殆盡。因此，通常越早啟動(dòng)破產(chǎn)重整程序，越有利于保全發(fā)行人的重整價(jià)值。此外，對(duì)于未設(shè)置擔(dān)保措施的債券的持有人而言，啟動(dòng)重整程序的時(shí)機(jī)還會(huì)影響到發(fā)行人財(cái)產(chǎn)的完整性，進(jìn)而影響到債權(quán)的最終清償，因此需要特別的關(guān)注。

　　②債券持有人會(huì)議和債權(quán)人會(huì)議的區(qū)別和聯(lián)系

　　債券持有人會(huì)議是基于所有債券持有人依據(jù)《募集說明書》、《認(rèn)購(gòu)協(xié)議》的共同約定而成立的，而債權(quán)人會(huì)議則是發(fā)行人的所有債權(quán)人基于《破產(chǎn)法》的規(guī)定而成立的。因此，債券持有人會(huì)議的成員均為發(fā)行人發(fā)行的同期債券的持有人，而債權(quán)人會(huì)議的成員除了債券持有人以外，還包括其經(jīng)營(yíng)債權(quán)人、銀行債權(quán)人等其他債權(quán)人。故，債券持有人會(huì)議的決議不會(huì)當(dāng)然對(duì)債權(quán)人會(huì)議產(chǎn)生影響。

　?、壑卣?jì)劃草案的制定

　　重整計(jì)劃草案是通過重整處置債券違約的關(guān)鍵，其直接關(guān)系到債券持有人最終的清償效果。因此，在重整計(jì)劃草案的制定過程中，債券持有人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真行使法律賦予的權(quán)利，在重整投資人遴選、資產(chǎn)審計(jì)和評(píng)估、清償方案設(shè)計(jì)等重大事項(xiàng)上保持合理關(guān)注，并謹(jǐn)慎行使權(quán)利。

　　2、破產(chǎn)清算程序

　　2015年，廣西有色金屬集團(tuán)向法院申請(qǐng)破產(chǎn)重整，后于2016年轉(zhuǎn)入破產(chǎn)清算程序。而其發(fā)行債務(wù)融資工具“14桂有色PPN003”及“13桂有色PPN001”也成為了銀行間市場(chǎng)首例發(fā)行人被破產(chǎn)清算的債券。

　　破產(chǎn)清算程序在以上所有處置程序中，可謂是最“無奈”的選擇。進(jìn)入到破產(chǎn)清算程序，說明發(fā)行人已資不抵債且不具備重整價(jià)值。

　　因此，當(dāng)債券違約進(jìn)入到破產(chǎn)清算程序后，通過該程序本身獲得清償?shù)谋壤ǔ］^低，例如上述的廣西有色金屬集團(tuán)在破產(chǎn)清算后，其債券持有人最終獲得清償?shù)谋壤蛔?0%。。此種情形下，若發(fā)行人、債券承銷商或相關(guān)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)等在發(fā)行債券時(shí)存在虛假陳述的行為，則可以考慮以證券虛假陳述責(zé)任糾紛為由向人民法院提起對(duì)發(fā)行人的實(shí)際控制人、債券承銷商以及相關(guān)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的民事訴訟，以盡可能多的挽回?fù)p失。

　　君澤君律師事務(wù)所

　　潘凱翔 余紅征

　　2018年12月17日

　　于陸家嘴

　　[1]資料來源：Wind-光大證券研究所

　　[2]證監(jiān)會(huì)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》第四十八條、五十條分別規(guī)定：

　　“發(fā)行公司債券的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)為債券持有人聘請(qǐng)債券受托管理人，并訂立債券受托管理協(xié)議；在債券存續(xù)期限內(nèi)，由債券受托管理人按照規(guī)定或協(xié)議的約定維護(hù)債券持有人的利益?！?/span>

　　“公開發(fā)行公司債券的受托管理人應(yīng)當(dāng)履行下列職責(zé)：……發(fā)行人不能償還債務(wù)時(shí)，可以接受全部或部分債券持有人的委托，以自己名義代表債券持有人提起民事訴訟、參與重組或者破產(chǎn)的法律程序?！?/span>

　　[3]中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)《公司債券受托管理人處置公司債券違約風(fēng)險(xiǎn)指引》第十一條、十九條分別規(guī)定：

　　“發(fā)行人發(fā)生預(yù)計(jì)違約情形且發(fā)生觸發(fā)債券持有人會(huì)議召開條件的事項(xiàng)的，受托管理人應(yīng)當(dāng)按照債券持有人會(huì)議規(guī)則的約定，召開債券持有人會(huì)議，并可視情況提請(qǐng)債券持有人會(huì)議向受托管理人做出以下授權(quán)：（一）授權(quán)受托管理人提起民事訴訟、仲裁、申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全等；（二）授權(quán)受托管理人提請(qǐng)擔(dān)保人代償或處置擔(dān)保物；（三）授權(quán)受托管理人參與重整或者破產(chǎn)清算等法律程序；（四）授權(quán)受托管理人處置違約事項(xiàng)所需的其他權(quán)限?！?/span>

　　“發(fā)行人實(shí)質(zhì)違約的，受托管理人可以依據(jù)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》的相關(guān)規(guī)定或債券持有人會(huì)議決議授權(quán)，提起民事訴訟、參與重整或者破產(chǎn)清算等法律程序?！?/span>

　　[4]《上海證券交易所公司債券上市規(guī)則（2018年修訂）》第4.2.2條規(guī)定：“債券存續(xù)期間，受托管理人應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定和約定履行下列受托管理職責(zé)，維護(hù)債券持有人的利益：……發(fā)行人預(yù)計(jì)或已經(jīng)不能償還債務(wù)時(shí)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定、約定或債券持有人的授權(quán)，要求并督促發(fā)行人及時(shí)采取有效償債保障措施，勤勉處理債券違約風(fēng)險(xiǎn)化解處置相關(guān)事務(wù)”

　　第4.2.6條規(guī)定：“公司債券出現(xiàn)違約情形或風(fēng)險(xiǎn)的，或者發(fā)行人信息披露文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，致使債券持有人遭受損失的，受托管理人應(yīng)當(dāng)及時(shí)通過召開債券持有人會(huì)議等方式征集債券持有人的意見，并勤勉盡責(zé)、及時(shí)有效地采取相關(guān)措施，包括但不限于與發(fā)行人、增信機(jī)構(gòu)、承銷機(jī)構(gòu)及其他相關(guān)方進(jìn)行談判，要求發(fā)行人追加擔(dān)保，接受全部或者部分債券持有人的委托依法申請(qǐng)法定機(jī)關(guān)采取財(cái)產(chǎn)保全措施、提起民事訴訟、申請(qǐng)仲裁、參與重組或者破產(chǎn)的法律程序等?！?/span>

　　《深圳證券交易所公司債券上市規(guī)則（2018年修訂）》第4.2.2條規(guī)定： “債券存續(xù)期間，受托管理人應(yīng)當(dāng)履行下列受托管理職責(zé)，維護(hù)債券持有人的利益：……發(fā)行人預(yù)計(jì)或者已經(jīng)不能償還債務(wù)時(shí)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定、約定或者債券持有人的授權(quán)，勤勉處理債券違約風(fēng)險(xiǎn)化解處置相關(guān) 事務(wù)，包括但不限于與發(fā)行人、增信主體及其他責(zé)任主體進(jìn)行談判， 要求發(fā)行人追加擔(dān)保，接受債券持有人的委托依法申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全措施，提起民事訴訟，申請(qǐng)仲裁，參與重組或者破產(chǎn)的法律程序等”

　　[5]《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》第五十條： “存在下列情形的，債券受托管理人應(yīng)當(dāng)召集債券持有人會(huì)議：（一）擬變更債券募集說明書的約定；（二）擬修改債券持有人會(huì)議規(guī)則；（三）擬變更債券受托管理人或受托管理協(xié)議的主要內(nèi)容；（四）發(fā)行人不能按期支付本息；（五）發(fā)行人減資、合并、分立、解散或者申請(qǐng)破產(chǎn)；（六）保證人、擔(dān)保物或者其他償債保障措施發(fā)生重大變化；（七）發(fā)行人、單獨(dú)或合計(jì)持有本期債券總額百分之十以上的債券持有人書面提議召開；（八）發(fā)行人管理層不能正常履行職責(zé)，導(dǎo)致發(fā)行人債務(wù)清償能力面臨嚴(yán)重不確定性，需要依法采取行動(dòng)的；（九）發(fā)行人提出債務(wù)重組方案的；（十）發(fā)生其他對(duì)債券持有人權(quán)益有重大影響的事項(xiàng)。在債券受托管理人應(yīng)當(dāng)召集而未召集債券持有人會(huì)議時(shí)，單獨(dú)或合計(jì)持有本期債券總額百分之十以上的債券持有人有權(quán)自行召集債券持有人會(huì)議?！?/span>

　　[6]《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人會(huì)議規(guī)程》第六條： “發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在募集說明書中約定持有人會(huì)議的召集人。召集人負(fù)責(zé)組織召開持有人會(huì)議，征求與收集債務(wù)融資工具持有人對(duì)重大事項(xiàng)的意見，履行信息披露、文件制作、檔案保存等職責(zé)?！?/span>

　　第七條：“在債務(wù)融資工具存續(xù)期間，出現(xiàn)以下情形之一的，召集人應(yīng)當(dāng)召開持有人會(huì)議：（一）債務(wù)融資工具本金或利息未能按照約定足額兌付；（二）發(fā)行人轉(zhuǎn)移債務(wù)融資工具全部或部分清償義務(wù)；（三）發(fā)行人變更信用增進(jìn)安排或信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)，對(duì)債務(wù)融資工具持有人權(quán)益產(chǎn)生重大不利影響；（四）發(fā)行人或者信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)減資、合并、分立、解散、申請(qǐng)破產(chǎn)、被接管、被責(zé)令停產(chǎn)停業(yè)、被暫扣或者吊銷許可證、暫扣或者吊銷執(zhí)照；（五）發(fā)行人或者信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)因資產(chǎn)無償劃轉(zhuǎn)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、債務(wù)減免、股權(quán)交易、股權(quán)托管等原因?qū)е掳l(fā)行人或者信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)減少單次超過最近經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的百分之十或者兩年內(nèi)累計(jì)超過凈資產(chǎn)（以首次減資行為發(fā)生時(shí)對(duì)應(yīng)的最近經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)為準(zhǔn)）的百分之十，或者雖未達(dá)到上述指標(biāo)，但對(duì)發(fā)行人或者信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)影響重大；（六）單獨(dú)或合計(jì)持有百分之三十以上同期債務(wù)融資工具余額的持有人提議召開；（七）募集說明書中約定的其他應(yīng)當(dāng)召開持有人會(huì)議的情形；（八）法律、法規(guī)規(guī)定的其他應(yīng)由持有人會(huì)議做出決議的情形?！?/span>

　　[7]《上海證券交易所公司債券上市規(guī)則（2018年修訂）》4.3.5受托管理人或者自行召集債券持有人會(huì)議的提議人（以下簡(jiǎn)稱召集人）應(yīng)當(dāng)至少于持有人會(huì)議召開日前10個(gè)交易日發(fā)布召開持有人會(huì)議的公告，召集人認(rèn)為需要緊急召集持有人會(huì)議以有利于持有人權(quán)益保護(hù)的除外。債券持有人會(huì)議規(guī)則另有約定的，從其約定。

　　公告內(nèi)容包括但不限于下列事項(xiàng)：（一）債券發(fā)行情況；（二）召集人、會(huì)務(wù)負(fù)責(zé)人姓名及聯(lián)系方式；（三）會(huì)議時(shí)間和地點(diǎn)；（四）會(huì)議召開形式?？梢圆捎矛F(xiàn)場(chǎng)、非現(xiàn)場(chǎng)或者兩者相結(jié)合的形式；會(huì)議以網(wǎng)絡(luò)投票方式進(jìn)行的，召集人應(yīng)當(dāng)披露網(wǎng)絡(luò)投票辦法、計(jì)票原則、投票方式、計(jì)票方式等信息；（五）會(huì)議擬審議議案；（六）會(huì)議議事程序，包括持有人會(huì)議的召集方式、表決方式、表決時(shí)間和其他相關(guān)事宜；（七）債權(quán)登記日。應(yīng)當(dāng)為持有人會(huì)議召開日前1個(gè)交易日；有權(quán)參加持有人會(huì)議并享有表決權(quán)的債券持有人以債權(quán)登記日為準(zhǔn)；（八）委托事項(xiàng)。債券持有人委托參會(huì)的，參會(huì)人員應(yīng)當(dāng)出示授權(quán)委托書和身份證明，在授權(quán)范圍內(nèi)參加持有人會(huì)議并履行受托義務(wù)。會(huì)議擬審議議案應(yīng)當(dāng)最晚于債權(quán)登記日前公告。議案未按規(guī)定公告的，不得提交該次債券持有人會(huì)議審議。

　　4.3.6受托管理人可以作為征集人，征集債券持有人委托其代為出席債券持有人會(huì)議，并代為行使表決權(quán)。

　　征集人應(yīng)當(dāng)向債券持有人客觀說明債券持有人會(huì)議的議題和表決事項(xiàng)，不得隱瞞、誤導(dǎo)或者以有償方式征集。征集人代為出席債券持有人會(huì)議并代為行使表決權(quán)的，應(yīng)當(dāng)取得債券持有人的委托書。

　　4.3.7債券持有人應(yīng)當(dāng)配合受托管理人召集持有人會(huì)議的相關(guān)工作，積極參加債券持有人會(huì)議，認(rèn)真審議會(huì)議議案，審慎行使表決權(quán)，接受持有人會(huì)議通過的決議并配合推動(dòng)決議的落實(shí)，依法理性維護(hù)自身合法權(quán)益。

　　4.3.8發(fā)行人、債券清償義務(wù)承繼方等關(guān)聯(lián)方及債券增信機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照召集人的要求出席債券持有人會(huì)議，接受債券持有人等相關(guān)方的問詢，并就擬審議議案的落實(shí)安排發(fā)表明確意見。

　　資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可以應(yīng)召集人邀請(qǐng)列席會(huì)議，持續(xù)跟蹤債券持有人會(huì)議動(dòng)向，并及時(shí)披露跟蹤評(píng)級(jí)結(jié)果。

　　4.3.9持有人會(huì)議應(yīng)當(dāng)由律師見證。見證律師對(duì)會(huì)議的召集、召開、表決程序、出席會(huì)議人員資格、有效表決權(quán)和決議的合法性等事項(xiàng)出具法律意見書。法律意見書應(yīng)當(dāng)與債券持有人會(huì)議決議一同披露。

　　4.3.10債券持有人進(jìn)行表決時(shí)，每一張未償還的債券享有一票表決權(quán)。債券持有人會(huì)議規(guī)則另有約定的，從其約定。

　　債券持有人為發(fā)行人、發(fā)行人的關(guān)聯(lián)方或債券清償義務(wù)承繼方的，應(yīng)當(dāng)回避表決。

　　4.3.11債券持有人會(huì)議對(duì)表決事項(xiàng)作出決議，經(jīng)超過持有本期未償還債券總額且有表決權(quán)的二分之一的債券持有人同意方可生效。債券持有人會(huì)議規(guī)則另有約定的，從其約定。

　　4.3.12債券持有人會(huì)議通過的決議，對(duì)所有債券持有人均有同等約束力。受托管理人依據(jù)債券持有人會(huì)議決議行事的結(jié)果由全體債券持有人承擔(dān)。

　　前款所稱債券持有人，包括所有出席會(huì)議、未出席會(huì)議、反對(duì)議案或者放棄投票權(quán)、無表決權(quán)的債券持有人，以及在相關(guān)決議通過后受讓債券的持有人。

　　4.3.13持有人會(huì)議應(yīng)當(dāng)有書面會(huì)議記錄，并由出席會(huì)議的召集人代表和見證律師簽名。

　　4.3.14召集人應(yīng)當(dāng)最晚于債券持有人會(huì)議表決截止日次一交易日披露會(huì)議決議公告，會(huì)議決議公告包括但不限于以下內(nèi)容：（一）出席會(huì)議的債券持有人所持表決權(quán)情況；（二）會(huì)議有效性；（三）各項(xiàng)議案的議題和表決結(jié)果。

　　[8]《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人會(huì)議規(guī)程》第四條 持有人會(huì)議決議對(duì)同期債務(wù)融資工具持有人具有同等效力和約束力。

　　第十四條 債務(wù)融資工具持有人應(yīng)當(dāng)于債權(quán)登記日向中國(guó)人民銀行認(rèn)可的銀行間債券市場(chǎng)債券登記托管結(jié)算機(jī)構(gòu)申請(qǐng)查詢本人當(dāng)日的債券賬務(wù)信息，并于會(huì)議召開日提供相應(yīng)債券賬務(wù)資料以證明參會(huì)資格。召集人應(yīng)當(dāng)對(duì)債務(wù)融資工具持有人的參會(huì)資格進(jìn)行確認(rèn)，并登記其名稱以及持有份額。

　　第十五條 除法律、法規(guī)及相關(guān)自律規(guī)則另有規(guī)定外，在債權(quán)登記日確認(rèn)債權(quán)的債務(wù)融資工具持有人有權(quán)出席持有人會(huì)議。

　　第十六條 發(fā)行人、債務(wù)融資工具清償義務(wù)承繼方、信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)等重要關(guān)聯(lián)方應(yīng)當(dāng)按照召集人的要求列席持有人會(huì)議。交易商協(xié)會(huì)可以派員列席持有人會(huì)議。

　　第十七條 持有人會(huì)議應(yīng)當(dāng)有律師見證。見證律師原則上由為債務(wù)融資工具發(fā)行出具法律意見的律師擔(dān)任。非協(xié)會(huì)會(huì)員單位的律師事務(wù)所的律師見證持有人會(huì)議并出具法律意見的，該律師事務(wù)所應(yīng)當(dāng)向交易商協(xié)會(huì)書面聲明自愿接受交易商協(xié)會(huì)自律管理，遵守交易商協(xié)會(huì)的相關(guān)自律規(guī)定。見證律師對(duì)會(huì)議的召集、召開、表決程序、出席會(huì)議人員資格和有效表決權(quán)等事項(xiàng)出具法律意見書。法律意見書應(yīng)當(dāng)與持有人會(huì)議決議一同披露。

　　第十八條 信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可應(yīng)召集人邀請(qǐng)列席會(huì)議，持續(xù)跟蹤持有人會(huì)議動(dòng)向，并及時(shí)發(fā)表公開評(píng)級(jí)意見。

　　第十九條 債務(wù)融資工具持有人及其代理人行使表決權(quán)，所持每一債務(wù)融資工具最低面額為一表決權(quán)。發(fā)行人、發(fā)行人母公司、發(fā)行人下屬子公司、債務(wù)融資工具清償義務(wù)承繼方等重要關(guān)聯(lián)方?jīng)]有表決權(quán)。

　　第二十條 除募集說明書另有約定外，出席持有人會(huì)議的債務(wù)融資工具持有人所持有的表決權(quán)數(shù)額應(yīng)達(dá)到本期債務(wù)融資工具總表決權(quán)的三分之二以上，會(huì)議方可生效。持有人會(huì)議的議事程序和表決形式，除本規(guī)程有規(guī)定外，由召集人規(guī)定。

　　第二十一條 持有人會(huì)議對(duì)列入議程的各項(xiàng)議案分別審議，逐項(xiàng)表決。持有人會(huì)議不得對(duì)公告通知中未列明的事項(xiàng)進(jìn)行決議。

　　第二十二條 單獨(dú)或合計(jì)持有百分之十以上同期債務(wù)融資工具余額的持有人可以提議修訂議案。持有人應(yīng)當(dāng)至少于持有人會(huì)議召開日前五個(gè)工作日以書面形式向召集人提出修訂議案，召集人應(yīng)當(dāng)至少于持有人會(huì)議召開前三個(gè)工作日將修訂議案發(fā)送至持有人，并提交至持有人會(huì)議審議。

　　第二十三條 持有人會(huì)議的全部議案應(yīng)當(dāng)在會(huì)議召開首日后的三個(gè)工作日內(nèi)表決結(jié)束。

　　第二十四條 召集人應(yīng)當(dāng)于表決截止日向中國(guó)人民銀行認(rèn)可的銀行間債券市場(chǎng)債券登記托管結(jié)算機(jī)構(gòu)申請(qǐng)查詢和核對(duì)相關(guān)債項(xiàng)持有人當(dāng)日債券賬務(wù)信息，表決截止日終無對(duì)應(yīng)債務(wù)融資工具面額的表決票視為無效票。持有人投棄權(quán)票的，其所持有的債務(wù)融資工具面額計(jì)入議案表決的統(tǒng)計(jì)中。持有人未做表決或者投票不規(guī)范的，視為該持有人投棄權(quán)票。

　　第二十五條 除募集說明書另有約定外，持有人會(huì)議決議應(yīng)當(dāng)由出席會(huì)議的本期債務(wù)融資工具持有人所持表決權(quán)的四分之三以上通過后生效。除因觸發(fā)本規(guī)程第七條第六項(xiàng)規(guī)定而召開持有人會(huì)議的，因會(huì)議有效性或者議案表決有效性未達(dá)到本規(guī)程所規(guī)定的持券比例的，召集人可就本重大事項(xiàng)自行判斷是否需要再次召集會(huì)議。

　　第二十六條 持有人會(huì)議應(yīng)有書面會(huì)議記錄。持有人會(huì)議記錄由出席會(huì)議的召集人代表和見證律師簽名。

　　第二十七條 召集人應(yīng)當(dāng)在持有人會(huì)議表決截止日次一工作日將會(huì)議決議公告在交易商協(xié)會(huì)認(rèn)可的網(wǎng)站披露。會(huì)議決議公告包括但不限于以下內(nèi)容：（一）出席會(huì)議的本期債務(wù)融資工具持有人所持表決權(quán)情況；（二）會(huì)議有效性；（三）各項(xiàng)議案的議題和表決結(jié)果。

　　[9]摘自全國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師統(tǒng)一考試教材《會(huì)計(jì)》，2017年版[10]《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人會(huì)議規(guī)程》第四條規(guī)定：“持有人會(huì)議決議對(duì)同期債務(wù)融資工具持有人具有同等效力和約束力?！?/span>

　　《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》第五十四條規(guī)定：“債券持有人會(huì)議按照本辦法的規(guī)定及會(huì)議規(guī)則的程序要求所形成的決議對(duì)全體債券持有人有約束力。”

　　[11]《全國(guó)法院破產(chǎn)審判工作會(huì)議紀(jì)要》第14條：“重整企業(yè)的識(shí)別審查。破產(chǎn)重整的對(duì)象應(yīng)當(dāng)是具有挽救價(jià)值和可能的困境企業(yè)；對(duì)于僵尸企業(yè)，應(yīng)通過破產(chǎn)清算，果斷實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)出清。人民法院在審查重整申請(qǐng)時(shí)，根據(jù)債務(wù)人的資產(chǎn)狀況、技術(shù)工藝、生產(chǎn)銷售、行業(yè)前景等因素，能夠認(rèn)定債務(wù)人明顯不具備重整價(jià)值以及拯救可能性的，應(yīng)裁定不予受理?！?/span>